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2019-10-16 14:50 来源:黄河 新闻网

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  被问到里皮赛后在休息室里对大家说了什么,韦世豪表示:教练赛后也没多说什么。由于日本选手丹羽孝希和韩国选手李尚洙也在第二轮比赛中输球,至此,日本队和韩国队已全军覆灭。

毕竟,3+1之类的政策已经在整个亚洲普遍实行,我们不可能以五大联赛作为对应标准,只论3+1而言,我们是落后亚洲的竞争对手,更何况我们有那近乎空白的十年必须弥补。譬如,我们可以维持原有的3+1政策,而1要求必须是中轴线的核心位置;亦或者,我们可以试想一些外援搭配本土U23的合理方法。

  我们期待未来的主帅能像李琰那样,为这支队伍培养出更多的王濛。(上官正)

  而现在中国足协要开始全面整顿球员纹身的问题,必定会引起足球圈的争议,犹如当初出台外援和U23新政一样。在刚刚结束的一场国际足球热身赛中,中国U23男足虽然在场面上占据绝对优势,但无奈门前一脚发挥欠佳,最终遗憾的在主场被叙利亚U23以1比1的比分逼平。

而且令里皮更加愤怒的,是球员对待比赛的态度出现了问题。

  而在过去,通常是9月下旬开营,一周后的10月1日开始7场季前赛,一直到10月下旬,月底开赛。

  有鉴于此,就算在平昌遭遇到相对低谷,也丝毫不会有损于李琰在该领域内的殿堂级地位。加洞赛在第18洞举行,抽签之后,哈罗德率先开球,两人都成功的将小球放上了球道。

  是中国队毫无斗志、技术苍白的表现,映衬了威尔士队的强大和职业。

  江苏女排方面,陈展与姜倩雯正式退役,而辽宁女排本赛季最后的战役前,丁霞曾表示:这场比赛打完后,有一些老队员就要退役了,这是跟她们在一起的最后一届联赛了……辽宁女排,也将迎来换血,或许我们也将与许多老将告别了。相信不少球迷都还记得,上个十年里最广为人传的6+5政策,在2008年5月30日悉尼召开的国际足联代表会议上,以155票赞成、5票反对、40票弃权的绝对优势获得通过,但却因为欧足协和欧盟的强势反对,最终无疾而终。

  原标题:里皮:我在集训球员和首发球员的选择都犯了错虎扑3月22日讯今晚,国足在中国杯比赛中0-6惨败于威尔士。

  先来看威尔士的委屈、诉求和个人目标。

  我们期待未来的主帅能像李琰那样,为这支队伍培养出更多的王濛。对于卡塔尔这个他目前长期居住的国家,米卢也有很多介绍。

  

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您当前位置:首页 > 金融保险 > 业界访谈 > 正文
来源:人民网 发布日期:2019-10-16 09:31:15

  
  
  2019-10-16,国务院常务会议确定进一步化解部分行业过剩产能的措施,首次提出支持保险资金等社会资本参与企业并购重组,发展相关产权交易市场。笔者认为,未来3年是保险资金参与企业并购重组的黄金机遇期,保险资管公司应结合标的特点综合运用多种投资渠道,并开发设立相关保险资管产品、股权计划、私募基金等拓展第三方业务。
  
  定向增发和私募基金
  
  是财务投资角度的最佳投资渠道
  
  目前,保险资金具有多种投资渠道参与企业并购重组。具体而言,在股权方式上,主要有股权转让、定向增发、非定向增发、配股、优先股等直接投资渠道,以及定增金融产品、股权投资计划、私募基金等间接投资渠道;在债权方式上,主要有公募并购债券、私募并购债券、信托计划等。
  
  由于目前并购债的资金用途只限于偿还并购贷款,而并不能用来直接支付并购价款,所以在收益和规模上都离国际上真正的并购债有较大差距。因此,在未来一段时间内,保险资金还将主要通过股权方式参与企业并购重组。
  
  其中,对于财务投资来说,定向增发、并购基金分别是机构投资者参与上市企业和非上市企业并购重组的主要方式。2015年上市公司通过定向增发方式共募集1295亿资金用于并购重组(以获得证监会发审委通过为标志),而2014年该数据仅为278亿元。2015年也是并购基金井喷的一年,“PE+上市公司”成为主流模式。
  
  参与企业并购重组
  
  对于保险资金具有长期意义
  
  参与企业并购重组不仅符合当前宏观经济转型方向和资本市场需求,更对于保险资金运用具有长期价值:
  
  第一、与保险资金特性相匹配。并购重组投资通常资金需求量大,且流动性受限。例如定向增发具有1-3年的锁定期、私募基金投资期限更长达5-8年。保险资金特性与上述要求匹配度较高,容易获得较理想的投资机会。
  
  第二、直接对接实体经济,可配置规模充足。在利率下行周期中,高收益资产的稀缺性越发凸显。在债权投资市场中,保险资金面临着非常激烈的竞争局面,银行、证券、信托等机构各自拥有独特的资源优势。但在股权投资市场中,保险资金不仅拥有全渠道优势、还凭借其资金特性更加受到融资方的青睐。因此,通过参与并购重组交易,保险资金可以更好地对接实体经济资金需求,在一级市场上获得优质股权资产,分享企业长期价值。在国有企业加速并购重组的背景下,预计保险资金的可选标的将更为丰富、可配置规模充足。
  
  第三、进一步推进保险资金投资私募股权市场。私募基金是国际保险资金的重要配置标的。2014年全球保险资金投资私募股权基金占其另类投资规模的12%,仅次于不动产投资。其中,并购基金(buyoutfunds)投资对象一般为已形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业,其增值逻辑包括重构管理层改善经营水平、折价购入资产和增加企业杠杆等。与风险投资(VentureCapital)相比,投资并购基金的风险较小,是继夹层基金之后保险资金拓展私募股权投资图谱的必经之路。
  
  对保险资金参与企业并购重组的建议
  
  第一、在投资端,综合利用多种渠道充分把握投资机会。
  
  首先,以战略投资为目的参与保险产业链相关、大型国企等优质标的。目前,行业已普遍认识到长期股权投资对于保险资金穿越低利率周期的重要意义,其在减少资本消耗、降低财务报表波动性、拓展产业链发展等方面均具有显著作用。
  
  其次,发起设立私募基金,参与规模较大的国企、行业龙头等标志性项目。在国际视角下,大型保险及保险资产管理公司发展到一定阶段,通常会建立专属私募股权投资平台。这不仅便于为自有资金配置优质资产,还有助于拓展第三方业务。例如Ardian是世界上受托保险资金投资私募股权规模的最大公司,安盛保险集团是其主要股东和资金来源。
  
  再次,以财务投资的目的广泛参与定增项目、股权投资计划、私募基金等。其中,由于并购重组风险相对较大,对于中小企业建议采取定增金融产品、并购基金等间接投资工具实现分散效应。
  
  第二、在募资端,发行以并购重组为主题的资管产品、股权计划、私募基金等。
  
  保险资产管理公司可以发行以定增为标的保险资管产品、以企业并购重组为目的的股权投资计划等。这一方面可以扩大资金来源、便于参与更多投资机会、拓展第三方业务;另一方面,还可以通过资管产品推动委托人发展资产导向型保险产品,从而进一步推动集团构建保险资产驱动负债的有效模式。
  
  实际上从2014年初以来,保险机构便纷纷涉足定增投资,然而以此为标的的保险资管产品却罕见。随着定增的市场扩张,筛选标的的难度将加大,预计以定增为标的的保险资管产品潜力会很大。在结构化设计的基础上,此类产品将可以满足不同风险偏好的投资需求。
  
  第三、在风险管理方面,严格防范并购重组相关风险。
  
  对于保险机构参与企业并购重组,最大的风险是股票市场波动的系统性风险,这需要对于投资时机和对价做出审慎决策。除此之外,保险机构还需防范三类风险:
  
  一是流动性风险。这主要出现在“短债长投”现象突出的保险机构中,应通过严格控制非公开市场总体投资比例、加强资产负债现金流匹配管理等手段来防范风险。
  
  二是战略整合失败风险。相对于具有估值“护城河”的金融企业外,房地产、医药等企业作为战略投资对象的风险相对较大,降低行业集中度有助于防范此类风险。
  
  三是并购重组失败风险。这主要针对中小企业和新兴行业,建议通过分散化投资来降低组合风险。
  
  (魏瑄作者系中国人保资产管理公司研究员)

( 责任编辑:刘亚红 )  打印
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